[Virtual Asset Report] Änderungen in der Bedeutung des Token-Whitepapers und der Implementierungsregeln nach der Verabschiedung des Clarity Act

  1. Übergang vom technischen Prospekt zum Dokument zur rechtlichen Offenlegung

Auf dem Markt für virtuelle Vermögenswerte fungieren Token-Whitepapers seit langem als Leitfaden oder Marketinginstrument, um die technischen Visionen und Ziele des Entwicklungsteams zu vermitteln. Dies liegt daran, dass es keinen klaren rechtlichen Standard zur Sanktionierung gab, selbst wenn sich die im Weißbuch festgelegte Roadmap verzögerte oder die Regeln der Token-Ökonomie willkürlich geändert wurden.

Wenn jedoch der CLARITY Act, ein umfassendes Gesetz zur Regulierung virtueller Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten, verabschiedet wird, wird dieser autonome Trend vollständig enden. Die Bedeutung des Weißbuchs ändert sich grundlegend, da es sich um ein „offizielles Offenlegungsdokument“ und einen „Investitionsprospekt“ handelt, der starke rechtliche Verpflichtungen mit sich bringt, die von Emittenten virtueller Vermögenswerte (Netzwerke) gegenüber Aufsichtsbehörden und Anlegern eingereicht werden.

  1. Änderungen im rechtlichen Status des Weißbuchs und Anwendung von Betrugsvorwürfen

Der Kern des Clarity Act besteht darin, die Transparenz bei der Ausgabe und Verteilung virtueller Vermögenswerte zu institutionalisieren. Um im Rahmen des Regulatory Exemption and Registration Program (Reg Crypto) legal Token für US-Investoren ausgeben und handeln zu können, müssen im Whitepaper die Höhe der Finanzierung, das Anlagerisiko und die Insiderverteilung detailliert spezifiziert werden.

Ab diesem Zeitpunkt wird das Weißbuch nicht nur zu einem Plan, sondern zu einem Offenlegungsdokument mit Verantwortlichkeiten auf Wertpapierrechtsebene. Wenn der Inhalt des Whitepapers falsch ist oder Inhalte enthält, die Anleger täuschen, kann die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) oder die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) feststellen, dass es sich hierbei um einen Vorwurf der Marktmanipulation und des Betrugs mit virtuellen Vermögenswerten und nicht um einen einfachen Vertragsbruch handelt, und kann schwere strafrechtliche Sanktionen und Zivilklagen einleiten.

  1. Durchsetzung der Implementierungsregeln des White Papers und Regulierung der Token-Eigenschaften

In der Vergangenheit hätten Projekte unter dem Vorwand veränderter Marktbedingungen leicht die Kernregeln des Weißbuchs geändert. Nach der Verabschiedung des Gesetzentwurfs fungiert die im Weißbuch beschriebene Token-Ökonomie (Ausgabebetrag, Verbrennungsstruktur, Governance-Rechte usw.) jedoch als „zwingende Vertragsbedingung“ zwischen Entwicklern und Investoren. Wenn Sie die im Whitepaper festgelegten Regeln willkürlich ändern oder die Roadmap nicht umsetzen, kann der Handel von den Aufsichtsbehörden vollständig eingestellt oder aus dem Markt gedrängt werden (Delisting).

Darüber hinaus dienen die im Weißbuch beschriebenen Implementierungsregeln als schlüssigste rechtliche Beweise dafür, ob es sich bei dem betreffenden Token um ein „Wertpapier“ im Zuständigkeitsbereich der SEC oder eine „Ware“ im Zuständigkeitsbereich der CFTC handelt. Der regulatorische Rahmen unterscheidet sich völlig, je nachdem, wie der Token-Emittent die Gewinnverteilung oder die zentrale Kontrolle im Whitepaper definiert. Daher ist bereits in der Phase des Whitepaper-Schreibens eine umfassende rechtliche Prüfung erforderlich.

  1. Ausgereifte Blockchain-Tests und dezentrale BeweisdokumentationMit dem Clarity Act wird das „Mature Blockchain Test“-System eingeführt, das es ermöglicht, Token, die bei der Erstausgabe als Wertpapiere eingestuft werden, in Waren umzuwandeln, sobald das Netzwerk über ein bestimmtes Niveau hinaus wächst und dezentralisiert wird. Dementsprechend handelt es sich bei dem Whitepaper des Netzwerks nicht um ein einfaches Funktionshandbuch, sondern es dient als „dezentrales Zertifikat“, das belegt, wie unabhängig die Blockchain von der Kontrolle des Gründers oder einer bestimmten Stiftung agiert.

Insbesondere wenn es im Whitepaper eine Regel gibt, die es Gründern oder internen Stakeholdern erlaubt, mehr als 20 % des Token-Angebots oder der Governance-Stimmrechte zu kontrollieren, ist es schwierig, es als Produkt zu erkennen. Daher muss jedes Netzwerk die Governance-Implementierungsregeln im Weißbuch in eine fortschrittlichere und verteiltere Form überarbeiten, um regulatorische Standards zu erfüllen.

  1. Regulatorische Angleichung der DeFi- und Stablecoin-Whitepapers

Auch Whitepapers zu Special Purpose Tokens und Protokollen unterliegen einer umfassenden Überarbeitung. Bei DeFi-Protokollen, die eine vollständige Dezentralisierung anstreben, muss die Befreiung von der Regulierung im Whitepaper durch klare Regeln nachgewiesen werden, dass es keinen „Admin Key“, der ein Mittel zur indirekten Intervention des Entwicklers darstellt, oder jeglichen Einfluss einer zentralisierten Betriebseinheit gibt.

Das Gleiche gilt für Stablecoin-Emittenten. Der Clarity Act verbietet strengstens die Zahlung von Bankzinsen an Stablecoin-Inhaber als Gegenleistung dafür, dass sie sie einfach halten. Daher können Projekte, die zuvor Zinszahlungsregeln festgelegt haben, legitime Vertriebsrechte nur aufrechterhalten, indem sie die Implementierungsregeln des Weißbuchs mit einer Vergütungsstruktur, die auf der tatsächlichen Aktivität oder der Liquiditätsversorgung innerhalb der Plattform basiert, vollständig überarbeiten.

  1. Fazit: Standardisierte Durchsetzungsregeln zur Einhaltung gesetzlicher Vorschriften

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das Whitepaper auf dem Markt für virtuelle Vermögenswerte nach der Verabschiedung des Clarity Act nicht länger ein Notizblock zum Aufschreiben der Wünsche des Emittenten ist. Das Weißbuch ist ein offizielles Dokument, das der rechtlichen Bestrafung und Überwachung durch Regulierungsbehörden unterliegt, und es wird ein verbindlicher Standard festgelegt, der besagt, dass Token und Netzwerke, die sich nicht strikt an die im Weißbuch geschriebenen Umsetzungsregeln halten, auf dem Weltmarkt nicht überleben können.

Infolgedessen muss der Pi von Pi Network eine digitale Währung werden, wie es im Whitepaper heißt.

Bericht über virtuelle Vermögenswerte: Änderungen in der Bedeutung von Token-Whitepapers und Implementierungsregeln nach der Verabschiedung des Clarity Act.

Übergang von technischen Leitfäden zu rechtlichen OffenlegungsdokumentenAuf dem Markt für virtuelle Vermögenswerte dient das Token-Whitepaper seit langem als Leitfaden oder Marketinginstrument für die Weitergabe der technischen Vision und Ziele von Entwicklungsteams. Dies lag daran, dass es keine klaren rechtlichen Standards gab, um Verzögerungen bei der im Weißbuch festgelegten Roadmap oder willkürliche Änderungen der Token-Economy-Regeln zu sanktionieren.

Wenn jedoch der Clarity Act, ein umfassendes Gesetz zur Regulierung virtueller Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten, verabschiedet wird, wird dieser autonome Ansatz vollständig beendet. Das Weißbuch ändert grundlegend seine Bedeutung als „offizielles Offenlegungsdokument“ und „Investitionsprospekt“, das strenge rechtliche Verpflichtungen mit sich bringt, die Emittenten virtueller Vermögenswerte (Netzwerke) gegenüber Aufsichtsbehörden und Investoren einreichen.

Änderungen im rechtlichen Status des Weißbuchs und Anwendung von Betrugsvorwürfen.

Der Kern des Clarity Act liegt in der Institutionalisierung der Transparenz der Ausgabe und Verteilung virtueller Vermögenswerte. Um im Rahmen des Reg Crypto-Programms legal Token an US-Investoren auszugeben und zu handeln, müssen im Whitepaper der Finanzierungsumfang, die Investitionsrisiken und die Insider-Zuteilung angegeben werden.Ab diesem Zeitpunkt wird das Whitepaper zu einem Offenlegungsdokument, das Verantwortung auf der Ebene des Wertpapierrechts trägt, und nicht mehr zu einem einfachen Plan. Wenn der Inhalt des Whitepapers falsch ist oder Inhalte enthält, die Anleger täuschen, kann die US-amerikanische Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) oder die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dies nicht als einfachen Vertragsbruch, sondern als Vorwurf der Marktmanipulation und des Betrugs mit virtuellen Vermögenswerten betrachten, was schwere strafrechtliche Sanktionen und Zivilklagen nach sich zieht.

Verbindliche Umsetzungsregeln für Whitepaper und Charakterisierung von Token.

In der Vergangenheit nutzten Projekte häufig Änderungen an den Kernregeln ihrer Whitepapers als Vorwand, um Änderungen der Marktbedingungen einfach anzupassen. Nach der Verabschiedung des Gesetzentwurfs fungiert die im Weißbuch aufgeführte Token-Ökonomie (wie Emissionsvolumen, Verbrennungsstruktur und Governance-Autorität) jedoch als „zwingende Vertragsbedingung“ zwischen dem Entwickler und dem Investor. Wenn die im Whitepaper festgelegten Regeln willkürlich geändert werden oder die Roadmap nicht umgesetzt wird, kann der Handel von den Aufsichtsbehörden vollständig ausgesetzt oder vom Markt verdrängt werden (Delisting).Darüber hinaus dienen die im Whitepaper beschriebenen Compliance-Regeln als entscheidender rechtlicher Beweis für die Feststellung, ob es sich bei dem Token um ein „Wertpapier“ im Zuständigkeitsbereich der SEC oder eine „Ware“ im Zuständigkeitsbereich der CFTC handelt. Der regulatorische Rahmen variiert völlig, je nachdem, wie der Token-Emittent die Gewinnverteilung oder die zentrale Kontrolle im Whitepaper definiert. Daher ist bereits bei der Erstellung des Whitepapers eine umfassende rechtliche Prüfung erforderlich.

Ausgereifte Blockchain-Tests und dezentrale Nachweisdokumentation

Mit dem Clarity Act wird ein „Mature Blockchain Test“-System eingeführt, das es ermöglicht, ursprünglich als Wertpapiere eingestufte Token in Produkte umzuwandeln, sobald das Netzwerk über ein bestimmtes Niveau hinaus gewachsen und dezentralisiert ist. Dementsprechend dient das Whitepaper des Netzwerks als „dezentrales Zertifikat“, das belegt, wie unabhängig die Blockchain von der Kontrolle des Gründers oder einer bestimmten Stiftung ist, und nicht nur als einfaches Funktionshandbuch.

Insbesondere wenn es im Whitepaper eine Regel gibt, die es Gründern oder internen Stakeholdern ermöglicht, mehr als 20 % des Token-Angebots oder der Governance-Stimmrechte zu kontrollieren, ist es schwierig, es als Produkt zu erkennen. Daher muss jedes Netzwerk seine Governance-Implementierungsregeln im Weißbuch in eine ausgefeiltere und dezentralere Form überarbeiten, um regulatorische Standards zu erfüllen.Regulatorische Angleichung von DeFi- und Stablecoin-Whitepapers

Auch das Whitepaper zu Special Purpose Tokens und Protocols bedarf einer kompletten Überarbeitung. Für DeFi-Protokolle, die eine vollständige Dezentralisierung anstreben, können regulatorische Ausnahmen nur gewährt werden, wenn im Whitepaper eindeutig nachgewiesen wird, dass kein Einfluss des indirekten Interventionstools des Entwicklers, des „Admin Key“, oder des zentralisierten Betreibers besteht.

Das Gleiche gilt für Stablecoin-Emittenten. Der Clarity Act verbietet strengstens die Zahlung bankähnlicher Zinsen an Stablecoin-Inhaber im Austausch für das einfache Halten. Daher müssen Projekte, die zuvor Zinszahlungsregeln festgelegt haben, die Umsetzungsregeln des Weißbuchs vollständig überarbeiten, um sicherzustellen, dass sie legitime Vertriebsrechte durch eine Vergütungsstruktur behalten, die auf tatsächlichen Aktivitäten innerhalb der Plattform oder der Liquiditätsversorgung basiert.

Fazit: Standardisierte verbindliche Regeln zur Einhaltung gesetzlicher VorschriftenZusammenfassend lässt sich sagen, dass das Whitepaper zum Markt für virtuelle Vermögenswerte nach der Verabschiedung des Clarity Act kein Notizblock mehr für die Wünsche des Emittenten ist. Das Weißbuch ist ein offizielles Dokument, das auf rechtlichen Sanktionen und behördlicher Aufsicht basiert und einen verbindlichen Standard festlegt, der besagt, dass Token und Netzwerke, die sich nicht strikt an die im Weißbuch dargelegten Umsetzungsregeln halten, auf dem Weltmarkt nicht überleben können. Im Nachhinein muss Pi Network, wie es im Whitepaper heißt, zu einer obligatorischen digitalen Währung werden.