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La tokenización tiene una narrativa definitoria de los activos digitales. Bienes raíces y crédito privado para productos básicos e infraestructura, casi todas las clases de activos se presentan como la próxima frontera para blockchain. A medida que se acelera el interés institucional, la conversación va más allá de si los activos pueden tokenizarse o de cómo se gestionan. McKinseypostulaque los activos financieros tokenizados están pasando de proyectos piloto a una adopción a escala, y que las instituciones financieras consideran cada vez más a blockchain como una nueva capa de infraestructura útil (en lugar de un reemplazo de la experiencia establecida en gestión de activos).
Pero a medida que el mercado madura, surge la cuestión fundamental de quién controla los activos que se tokenizan. Para muchos proyectos, la respuesta esno claro. Algunos tokenizan la exposición a activos que no poseen ni operan, confiando en administradores externos, custodios externos o acuerdos de licencia para respaldar su propuesta de valor. Es posible que ese modelo haya sido suficiente durante los primeros días de las criptomonedas, pero conlleva capas de riesgo donde los inversores quieren certeza.
Los activos del mundo real (APR) son en realidad tan sólidos como las empresas que los gestionan. Un token puede representar propiedad fraccionada, flujos de efectivo futuros o derechos de gobernanza, pero no puede reemplazar la experiencia y la diligencia debida. El activo subyacente puede ser un edificio de apartamentos, un proyecto de energía renovable o un buque de carga, pero aún es necesario que alguien lo mantenga, genere ingresos, cumpla con las regulaciones y gestione el riesgo. Si no hay un equipo de expertos detrás de la tokenización, los inversores apuestan por los intermediarios en lugar del activo subyacente.
Esto es particularmente pronunciado en el caso de activos que requieren una supervisión operativa constante. El transporte marítimo comercial, por ejemplo, va más allá de la mera propiedad de un buque. Los operadores deben negociar contratos de fletamento, gestionar tripulaciones, supervisar el mantenimiento, navegar por los requisitos regulatorios y de seguros y responder a los mercados de transporte de carga fluctuantes. Una cadena de bloques puede mejorar la transparencia en torno a la propiedad y la liquidación, pero no puede reemplazar décadas de experiencia marítima. El punto es que no se puede simplemente encadenarlo y esperar que los ingresos simplemente se produzcan, de lo contrario estarías invirtiendo dinero en un barco que se hunde.
Ese paradigma de prioridad operativa es un punto de diferenciación para plataformas como Barco Etra. La empresa cuenta con el respaldo de Ethra Invest, que ha estado abasteciendo, adquiriendo y gestionando buques graneleros a través de vehículos de inversión estructurados desde 2021. La infraestructura blockchain llegó años después, con un negocio operativo y un historial que ya se había establecido. Ethra Ship combina un token de utilidad y gobernanza sin permiso con una capa de inversión regulada separada, lo que significa que los inversores obtienen exposición a embarcaciones operativas que generan ingresos reales por chárter. Mantiene el ecosistema cripto-nativo distinto de la capa de activos regulados.
Esa estructura refleja lo que sucede en la tokenización. Los inversores que evalúan los activos tokenizados están examinando la infraestructura blockchain además de la calidad del operador. Las empresas líderes del sector han seguido ese manual. BlackRock's fondo de construcciónllevó a uno de los administradores de activos más grandes del mundo a las finanzas tokenizadas al poner en cadena un producto de inversión regulado existente. Hamilton Lane utilizó la tokenización para ampliar el accesoa fondos del mercado privado se basó en sus tres décadas de experiencia en gestión de inversiones. En ambos casos, blockchain mejora la distribución y la accesibilidad, pero noreemplazar las capacidades operativas detrás de los activos subyacentes. Ethra Ship ha adoptado una filosofía similar, basándose en años de experiencia en la adquisición y gestión de buques a granel seco.antesintroduciendo una capa de participación tokenizada.
A medida que ingresa más capital a los RWA, los proyectos que demuestren un control operativo genuino serán los que tendrán éxito. Blockchain puede mejorar la liquidez, la transparencia y la accesibilidad, pero no puede compensar, ni lo hará, la mala ejecución en el mundo real. La próxima fase de tokenización recompensará a las plataformas que combinen innovación con experiencia en las industrias en las que operan.
