विनियामक विश्लेषण रिपोर्ट] लेनदेन डेटा के माध्यम से कानूनी मूल्य निर्माण, एक्सचेंजों पर औपचारिक सूची, और स्पष्टता अधिनियम (एच.आर. 3633) के तहत संस्थागत लिंकेज तंत्र
- अवलोकन और विश्लेषण पृष्ठभूमि
यह रिपोर्ट अमेरिकी प्रतिनिधि सभा बिल एच.आर. का समर्थन करती है। हम उस प्रक्रिया का विश्लेषण करते हैं जिसके द्वारा डिजिटल संपत्ति कानूनी स्थिति प्राप्त करती है और 3633 (डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट) के तहत एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होती है।
अतीत में, पारंपरिक निवेश-केंद्रित आभासी परिसंपत्ति पेशकश (आईसीओ), जो आभासी परिसंपत्ति बाजार के लिए प्रारंभिक वित्तपोषण पद्धति थी, अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) द्वारा मजबूत विनियमन के अधीन थी।
दूसरी ओर, स्पष्टता अधिनियम एक नए संस्थागत ढांचे का प्रस्ताव करता है जो लेन-देन डेटा और शुल्क खपत के आधार पर मूल्य साबित होने पर इसे कानूनी 'डिजिटल उत्पाद' के रूप में मान्यता देकर पूर्व नियामक अनुमोदन के बिना एक्सचेंजों पर सीधे लिस्टिंग की अनुमति देता है, जो ब्लॉकचेन का वास्तविक उपयोग है।
- वैध मूल्य सृजन का आधार (ब्लॉकचेन का वास्तविक उपयोग और आंतरिक मूल्य)
• कानून का पाठ (शीर्षक I, धारा 102)
• "एक डिजिटल परिसंपत्ति को एक डिजिटल वस्तु के रूप में वर्गीकृत किया जाएगा यदि जिस नेटवर्क पर यह संचालित होता है वह एक परिपक्व ब्लॉकचेन है, और इसका आर्थिक मूल्य किसी सामान्य उद्यम के उद्यमशीलता या प्रबंधकीय प्रयासों के बजाय ब्लॉकचेन के उपयोग और कार्यप्रणाली से काफी हद तक प्राप्त होता है।"
• कोरियाई व्याख्या
यदि जिस नेटवर्क पर डिजिटल संपत्ति चलती है वह एक परिपक्व ब्लॉकचेन है, और इसका आर्थिक मूल्य संयुक्त उद्यम के उद्यमशीलता या प्रबंधकीय प्रयासों के बजाय ब्लॉकचेन के वास्तविक उपयोग और कार्यक्षमता से काफी हद तक प्राप्त होता है, तो डिजिटल संपत्ति को डिजिटल सामान के रूप में वर्गीकृत किया जाता है।
• कानूनी अर्थ की व्याख्या और परियोजना के लिए आवेदन
यह खंड निर्दिष्ट करता है कि किसी परिसंपत्ति का मूल्य ब्लॉकचेन नेटवर्क के भीतर वस्तुनिष्ठ डेटा से आना चाहिए, न कि विकास टीम द्वारा व्यक्तिपरक विपणन या प्रचार से। मूल पाठ में परिभाषित 'उपयोग और कामकाज' का तात्पर्य ऑन-चेन पर वास्तविक समय में होने वाले लेनदेन की मात्रा और नेटवर्क को बनाए रखने के लिए खपत गैस शुल्क से है। यह उन परियोजनाओं के लिए एक मजबूत कानूनी आधार प्रदान करता है जो बड़े उपयोगकर्ता आधार, जैसे कि Pi नेटवर्क, के आधार पर वास्तविक Web3 सेवाओं और लॉन्चपैड ऐप्स को चलाकर लेनदेन उत्पन्न करते हैं। दूसरे शब्दों में, स्वेच्छा से नेटवर्क शुल्क का उपभोग करने वाले उपयोगकर्ताओं द्वारा बनाया गया डेटा अमेरिकी सरकार द्वारा मान्यता प्राप्त वैध आंतरिक मूल्य का प्रमाण बन जाता है।
- ऑन-चेन डेटा के माध्यम से एक्सचेंज पर औपचारिक लिस्टिंग का अधिकार
• कानून का पाठ (शीर्षक II, धारा 204)• “एक पंजीकृत डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंज पूर्व विनियामक अनुमोदन के बिना व्यापार के लिए एक डिजिटल संपत्ति को सूचीबद्ध कर सकता है, बशर्ते कि जारीकर्ता या एक्सचेंज सत्यापन योग्य ऑन-चेन मेट्रिक्स के माध्यम से प्रदर्शित करता है कि परिसंपत्ति एक डिजिटल कमोडिटी के रूप में कार्य करती है और इस अधिनियम के तहत स्थापित विकेन्द्रीकृत लेनदेन सीमा को पूरा करती है।
• कोरियाई व्याख्या
• “एक पंजीकृत डिजिटल सामान एक्सचेंज पूर्व विनियामक अनुमोदन के बिना व्यापार के लिए एक डिजिटल परिसंपत्ति को सूचीबद्ध कर सकता है यदि जारीकर्ता या एक्सचेंज सत्यापन योग्य ऑन-चेन मेट्रिक्स के माध्यम से प्रदर्शित करता है कि परिसंपत्ति एक डिजिटल सामान के रूप में कार्य करती है और अधिनियम के तहत स्थापित विकेन्द्रीकृत लेनदेन सीमा को पूरा करती है।
• कानूनी अर्थ की व्याख्या और परियोजना के लिए आवेदन यह प्रावधान सुनिश्चित करता है कि संचित ऑन-चेन डेटा एक्सचेंज लिस्टिंग के लिए कानूनी पासपोर्ट के रूप में काम कर सकता है। अतीत में, किसी सिक्के को सूचीबद्ध करते समय, एक नियामक जोखिम होता था कि उसे एसईसी की सख्त प्रतिभूति समीक्षा को पारित करना पड़ता था या लिस्टिंग को पूरी तरह से रोक दिया जाता था। हालाँकि, इस बिल के अनुसार, जब तक एक्सचेंज 'डेटा' के साथ यह साबित करता है कि ब्लॉकचेन की वास्तविक लेनदेन संख्या और फैलाव की डिग्री मानकों को पूरा करती है, तब तक उसे सरकार की सूचना के बिना औपचारिक स्पॉट लिस्टिंग के साथ स्वतंत्र रूप से आगे बढ़ने का कानूनी अधिकार होगा। इसका मतलब यह है कि पीआई नेटवर्क द्वारा संचित पारदर्शी नोड वितरण डेटा और लेनदेन रिकॉर्ड एक्सचेंजों के लिए नियामक जोखिम के बिना मुफ्त पास लिस्टिंग के आधार के रूप में काम करते हैं।
- संस्थानों और एक्सचेंजों को डेटा प्रदान करने और लिंक करने का दायित्व
• कानून का पाठ (शीर्षक III, धारा 308)
• "पंजीकृत डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंज और संस्थागत मध्यस्थ बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने और परिसंपत्ति मूल्यांकन के लिए अनुभवजन्य डेटा प्रदान करने के लिए वास्तविक समय ऑन-चेन लेनदेन डेटा और शुल्क मेट्रिक्स की निगरानी, सत्यापन और रिपोर्ट करने के लिए निरंतर वितरित खाता विश्लेषण उपकरण का उपयोग करेंगे।"
• कोरियाई व्याख्या
• "पंजीकृत डिजिटल सामान एक्सचेंजों और संस्थागत ब्रोकर-डीलरों को बाजार के स्वास्थ्य को सुनिश्चित करने और परिसंपत्ति मूल्यांकन के लिए अनुभवजन्य डेटा प्रदान करने के लिए वास्तविक समय ऑन-चेन लेनदेन डेटा और शुल्क मेट्रिक्स की निगरानी, सत्यापन और रिपोर्ट करने के लिए निरंतर वितरित खाता विश्लेषण उपकरण का उपयोग करना चाहिए।"
• कानूनी अर्थ की व्याख्या और परियोजना के लिए आवेदनयह प्रावधान निर्धारित करता है कि संयुक्त राज्य अमेरिका में एक्सचेंजों और बड़े वित्तीय संस्थानों को विशिष्ट आभासी संपत्तियों को संभालते समय संबंधित ब्लॉकचेन के ऑन-चेन डेटा को अनिवार्य रूप से लिंक और सत्यापित करना होगा। टोकन वितरण चैनलों, नोड फैलाव और वास्तविक समय शुल्क खपत पैटर्न की लगातार निगरानी करने और नियामकों को इसकी रिपोर्ट करने के लिए एक्सचेंजों को अपने स्वयं के वितरित खाता विश्लेषण टूल का उपयोग करना चाहिए।
साथ ही, यह विधेयक केवल उन परियोजनाओं को प्रतिभूति कानून नियमों से छूट देता है जिन्होंने वास्तविक समय में ऐसे पारदर्शी लेनदेन डेटा प्रदान करके अपनी परिपक्वता साबित की है। परिणामस्वरूप, वित्तीय संस्थान वास्तविक समय में एक्सचेंज से जुड़े स्वच्छ डेटा के आधार पर जोखिम के बिना बड़ी मात्रा में निवेश निधि का निवेश करने में सक्षम होंगे।
- व्यापक निष्कर्ष और भविष्य का दृष्टिकोण
निष्कर्ष में, स्पष्टता अधिनियम द्वारा निर्धारित मूल्य निर्माण और परिसंपत्ति प्रकटीकरण अतीत के सट्टा आईसीओ से पूरी तरह से अलग है जिसका उद्देश्य केवल उपयोगकर्ताओं के निवेश फंडों पर केंद्रित है।
जब कोई डेवलपर पहली बार ब्लॉकचेन इकोसिस्टम बनाता है और विश्वसनीय लेनदेन और शुल्क डेटा जमा करता है, तो एक्सचेंज इस डेटा को कानून के अनुसार सिस्टम से जोड़ता है और स्वेच्छा से एक आधिकारिक लिस्टिंग करता है। यह एक उन्नत संस्थागत वित्तीय बुनियादी ढांचा है जो अमेरिकी वित्तीय संस्थानों को इस सत्यापित और पारदर्शी डेटा के आधार पर कानूनी और सुरक्षित रूप से धन निवेश करने की अनुमति देता है।
पाई नेटवर्क की कोर टीम और डॉ. चेंगडियाओ पैन ने कई वर्षों से पारंपरिक आईसीओ को पूरी तरह से खारिज कर दिया है और केवल उपयोगिता ऐप पारिस्थितिकी तंत्र और लेनदेन बिल्ड-अप पर ध्यान केंद्रित किया है, इसका कारण क्लैरिटी एक्ट के डेटा स्क्रीनिंग और लिस्टिंग मानकों को पूरी तरह से पारित करके वॉल स्ट्रीट से संस्थागत धन को कानूनी रूप से अवशोषित करने के लिए एक दीर्घकालिक कानूनी चाल के रूप में भी विश्लेषण किया गया है।
विनियामक विश्लेषण रिपोर्ट] स्पष्टता अधिनियम (एच.आर. 3633) के तहत, लेनदेन डेटा, एक्सचेंजों पर औपचारिक लिस्टिंग और संस्थागत लिंकेज तंत्र के माध्यम से वैध मूल्य का निर्माण
- अवलोकन और विश्लेषण पृष्ठभूमि
यह रिपोर्ट उस प्रक्रिया का विश्लेषण करती है जिसके द्वारा डिजिटल परिसंपत्तियां कानूनी स्थिति प्राप्त करती हैं और अमेरिकी प्रतिनिधि सभा बिल एच.आर. 3633 (डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट, जिसे इसके बाद क्लैरिटी एक्ट के रूप में जाना जाता है) के तहत एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध किया जाता है।पारंपरिक आरंभिक सिक्का पेशकश (ICO), जो अतीत में आभासी परिसंपत्ति बाजार के लिए एक प्रारंभिक वित्तपोषण पद्धति थी और निवेश पर केंद्रित थी, अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) द्वारा मजबूत विनियमन के अधीन थी।
दूसरी ओर, स्पष्टता अधिनियम एक नए संस्थागत ढांचे का प्रस्ताव करता है जो लेनदेन डेटा और कमीशन खपत के आधार पर सिद्ध मूल्य को पहचानकर पूर्व नियामक अनुमोदन के बिना एक्सचेंजों पर सीधे लिस्टिंग की अनुमति देता है, जो ब्लॉकचेन का वास्तविक उपयोग है।
- वैध मूल्य बनाने का आधार (ब्लॉकचेन का वास्तविक उपयोग और आंतरिक मूल्य)
मूल कानूनी पाठ (शीर्षक I, धारा 102)
"एक डिजिटल परिसंपत्ति को एक डिजिटल वस्तु के रूप में वर्गीकृत किया जाएगा यदि जिस नेटवर्क पर यह संचालित होता है वह एक परिपक्व ब्लॉकचेन है, और इसका आर्थिक मूल्य किसी सामान्य उद्यम के उद्यमशीलता या प्रबंधकीय प्रयासों के बजाय ब्लॉकचेन के उपयोग और कार्यप्रणाली से काफी हद तक प्राप्त होता है।"
कोरियाई व्याख्या
यदि जिस नेटवर्क पर डिजिटल संपत्ति चलती है वह एक परिपक्व ब्लॉकचेन है, और इसका आर्थिक मूल्य किसी संयुक्त उद्यम के उद्यमशीलता या प्रबंधकीय प्रयासों से नहीं बल्कि वास्तव में ब्लॉकचेन के वास्तविक उपयोग और कार्य से प्राप्त होता है, तो डिजिटल संपत्ति को डिजिटल वस्तु के रूप में वर्गीकृत किया जाता है।
कानूनी अर्थ की व्याख्या और परियोजनाओं का अनुप्रयोगयह खंड बताता है कि किसी परिसंपत्ति का मूल्य विकास टीम के व्यक्तिपरक विपणन या प्रचार के बजाय ब्लॉकचेन नेटवर्क के भीतर वस्तुनिष्ठ डेटा से आना चाहिए। मूल पाठ में परिभाषित 'उपयोग और कार्यप्रणाली' वास्तविक समय में चेन पर होने वाले लेनदेन की मात्रा और नेटवर्क को बनाए रखने के लिए होने वाली गैस लागत को संदर्भित करता है। यह उन परियोजनाओं के लिए एक मजबूत कानूनी आधार प्रदान करता है जो बड़े उपयोगकर्ता आधार, जैसे कि Pi नेटवर्क, के आधार पर व्यावहारिक Web3 सेवाओं और लॉन्चपैड ऐप्स को चलाकर लेनदेन उत्पन्न करते हैं। दूसरे शब्दों में, उपयोगकर्ताओं द्वारा स्वेच्छा से नेटवर्क शुल्क खर्च करके बनाया गया डेटा स्वयं अमेरिकी सरकार द्वारा मान्यता प्राप्त वैध आंतरिक मूल्य का प्रमाण बन जाता है।
- ऑन-चेन डेटा के माध्यम से एक्सचेंज पर आधिकारिक लिस्टिंग का अधिकार
मूल कानूनी पाठ (शीर्षक II, धारा 204)
"एक पंजीकृत डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंज पूर्व विनियामक अनुमोदन के बिना व्यापार के लिए एक डिजिटल संपत्ति को सूचीबद्ध कर सकता है, बशर्ते कि जारीकर्ता या एक्सचेंज सत्यापन योग्य ऑन-चेन मेट्रिक्स के माध्यम से प्रदर्शित करता है कि परिसंपत्ति एक डिजिटल कमोडिटी के रूप में कार्य करती है और इस अधिनियम के तहत स्थापित विकेन्द्रीकृत लेनदेन सीमा को पूरा करती है।
कोरियाई व्याख्यापंजीकृत डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंज अपनी डिजिटल संपत्तियों को पूर्व विनियामक अनुमोदन के बिना व्यापार के लिए सूचीबद्ध कर सकते हैं यदि वे ऑन-चेन संकेतकों के माध्यम से प्रदर्शित करते हैं कि जारीकर्ता या एक्सचेंज यह सत्यापित कर सकता है कि परिसंपत्ति एक डिजिटल कमोडिटी के रूप में कार्य करती है और इस बिल के तहत स्थापित वितरित लेनदेन मानकों को पूरा करती है।
कानूनी अर्थ की व्याख्या और परियोजनाओं का अनुप्रयोग यह प्रावधान सुनिश्चित करता है कि संचित ऑन-चेन डेटा एक्सचेंज लिस्टिंग के लिए कानूनी पासपोर्ट के रूप में काम कर सकता है। अतीत में, एसईसी जोखिमों की सख्त प्रतिभूति समीक्षा पारित करने या लिस्टिंग को पूरी तरह से निलंबित करने जैसे नियामक थे। हालाँकि, इस बिल के अनुसार, यदि ब्लॉकचेन के वास्तविक लेनदेन के आंकड़े और वितरण 'डेटा' के मानदंडों को पूरा करने के लिए साबित होते हैं, तो एक्सचेंज के पास सरकार को ध्यान में रखे बिना स्वतंत्र रूप से एक औपचारिक इन-काइंड लिस्टिंग आयोजित करने का कानूनी अधिकार होगा। इसका मतलब यह है कि पीआई नेटवर्क द्वारा संचित पारदर्शी नोड वितरण डेटा और लेनदेन रिकॉर्ड एक्सचेंजों के लिए नियामक जोखिमों के बिना मुफ्त पास पर सूचीबद्ध होने के आधार के रूप में काम करते हैं।
- संस्थानों और एक्सचेंजों को डेटा प्रदान करने और लिंक करने की बाध्यता
मूल कानूनी पाठ (शीर्षक III, धारा 308)"पंजीकृत डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंज और संस्थागत मध्यस्थ बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने और परिसंपत्ति मूल्यांकन के लिए अनुभवजन्य डेटा प्रदान करने के लिए वास्तविक समय ऑन-चेन लेनदेन डेटा और शुल्क मेट्रिक्स की निगरानी, सत्यापन और रिपोर्ट करने के लिए निरंतर वितरित खाता विश्लेषण टूल का उपयोग करेंगे।"
कोरियाई व्याख्या
पंजीकृत डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंजों और संस्थागत मध्यस्थों को निरंतर वितरित खाता विश्लेषण टूल का उपयोग करने की आवश्यकता होती है जो बाजार की सुदृढ़ता सुनिश्चित करने और परिसंपत्ति मूल्यांकन के लिए अनुभवजन्य डेटा प्रदान करने के लिए वास्तविक समय ऑन-चेन लेनदेन डेटा और शुल्क मेट्रिक्स की निगरानी, सत्यापन और रिपोर्ट करते हैं।
कानूनी अर्थ की व्याख्या और परियोजनाओं का अनुप्रयोग यह प्रावधान निर्धारित करता है कि संयुक्त राज्य अमेरिका में एक्सचेंजों और बड़े वित्तीय संस्थानों को विशिष्ट आभासी संपत्तियों को संभालते समय ब्लॉकचेन के ऑन-चेन डेटा को अनिवार्य रूप से लिंक और सत्यापित करना होगा। एक्सचेंज को अपने स्वयं के वितरित खाता विश्लेषण टूल का उपयोग करके टोकन के वितरण चैनलों, नोड्स के वितरण की डिग्री और वास्तविक समय शुल्क खपत पैटर्न की लगातार निगरानी करनी चाहिए और नियामक अधिकारियों को इसकी रिपोर्ट करनी चाहिए।साथ ही, यह विधेयक वास्तविक समय में ऐसे पारदर्शी लेनदेन डेटा प्रदान करके परिपक्वता साबित करने वाली परियोजनाओं को प्रतिभूति नियमों से छूट देता है, जिससे वित्तीय संस्थानों को वास्तविक समय में एक्सचेंज से जुड़े स्वच्छ डेटा के आधार पर जोखिम के बिना बड़े पैमाने पर निवेश फंड लगाने की अनुमति मिलती है।
- व्यापक निष्कर्ष और भविष्य के पूर्वानुमान
निष्कर्ष में, स्पष्टता अधिनियम द्वारा निर्धारित मूल्य निर्माण और परिसंपत्ति प्रकटीकरण सट्टा आईसीओ से पूरी तरह से अलग हैं, जो पहले केवल उपयोगकर्ता निवेश पर केंद्रित थे।
यदि डेवलपर पहले एक ब्लॉकचेन इकोसिस्टम बनाता है और विश्वसनीय लेनदेन और शुल्क डेटा जमा करता है, तो एक्सचेंज, कानून के अनुसार, इस डेटा को सिस्टम से लिंक करेगा और स्वायत्त रूप से औपचारिक लिस्टिंग के साथ आगे बढ़ेगा। अमेरिकी वित्तीय संस्थान इस सत्यापित और पारदर्शी डेटा का उपयोग कानूनी रूप से और सुरक्षित रूप से इंजेक्ट करने के लिए एक उन्नत संस्थागत वित्तीय बुनियादी ढांचे का निर्माण करने के आधार के रूप में करेंगे।
पाई नेटवर्क और डॉ. चेंग डियाओ पैन की कोर टीम ने वर्षों से पारंपरिक आईसीओ को पूरी तरह से खारिज करते हुए केवल उपयोगिता ऐप पारिस्थितिकी तंत्र और लेनदेन बिल्ड-अप पर ध्यान केंद्रित किया है, इसका विश्लेषण इस स्पष्टता अधिनियम के डेटा समीक्षा और लिस्टिंग मानकों को पूरी तरह से पारित करने और वॉल स्ट्रीट से संस्थागत फंडों को कानूनी रूप से अवशोषित करने के लिए एक दीर्घकालिक कानूनी रणनीति के रूप में भी किया जाता है।